Investeringsfondsen met een belegd vermogen van meer dan 100 miljoen dollar
dienen in Amerika ieder kwartaal hun beleggingen openbaar te maken middels
een zogeheten 13F-document. Dit geldt ook voor Berkshire Hathaway, het
investeringsvehikel van Warren Buffett. Aan de hand hiervan kunnen beleggers
nagaan welke aandelen het afgelopen kwartaal werden gekocht danwel verkocht.
Het afgelopen kwartaal blijkt één nieuw aandeel bij Berkshire Hathaway op te
duiken: MasterCard. Van dit bedrijf werden 216.000 aandelen gekocht. Een
investering van ongeveer 60 miljoen dollar. Inmiddels noteert deze belegging
een ‘winstje’ van enkele miljoenen. Aangezien de totale portefeuille van
Berkshire Hathaway een grootte heeft van 53,6 miljard is deze nieuwe aankoop
niet bepaald substantieel te noemen.
MasterCard
MasterCard houdt zich bezig met het afhandelen van financiële transacties.
Zij verdient als het ware aan het verwerken van transacties via haar
betalingsnetwerk, niet aan het zelf verstrekken van kredieten. Het
onderliggende businessmodel van MasterCard is weinig kapitaalintensief. Dat
leidt er toe dat de winstgevendheid structureel op een hoog niveau ligt.
MasterCard is wat dat betreft dan ook een typisch voorbeeld van een
‘Buffett-bedrijf’.
Voor MasterCard geldt op moment van schrijven een waardering van 18,1 keer de
winst. Dat lijkt niet bepaald goedkoop. Het bedrijf heeft echter nog een
flink bedrag aan cash op de balans: 3,94 miljard dollar. Deze ‘verborgen
cashreserve’ zorgt ervoor dat de waardering van MasterCard in werkelijkheid
wat lager is dan in eerste instantie wellicht lijkt.
Hiernaast geldt dat MasterCard ook nog altijd sterk groeit. De afgelopen vijf
jaar steeg de winst met meer dan 40 procent per jaar. Voor de komende vijf
jaar wordt een jaarlijkse winstgroei voorzien van circa 20 procent. Met een
dergelijke winstgroei zakt de waardering snel terug.
Buffett of Combs?
Hoewel velen veronderstellen dat de aankoop van MasterCard een aankoop van
Buffett is, hebben we hier zelf onze vraagtekens bij...
De beleggingen die Buffett doorgaans doet hebben veelal een omvang van ten
minste een paar honderd miljoen dollar. Van MasterCard werd zoals al
aangegeven voor slechts 60 miljoen dollar aan aandelen gekocht. Hoewel het
genoemde 13F-document inzage biedt in WELKE aandelen ge- of verkocht werden,
maakt dit document niet precies duidelijk WIE die aandelen kocht. Het is dus
heel wel mogelijk dat niet Warren Buffett maar een ander persoon binnen
Berkshire Hathaway deze aandelen kocht.
En wij vermoeden dat dit wel eens Todd Combs geweest kan zijn. Combs, eerder
succesvol hedge fund-manager met een voorliefde voor aandelen van financiële
bedrijven, werd het afgelopen jaar door Buffett aangesteld als een van zijn
mogelijke opvolgers. En voordat Combs bij Berkshire Hathaway werd
aangesteld, was MasterCard zijn op een-na-grootste belegging van zijn
toenmalige investeringsfonds.
'Geheime belegging'
Overigens valt in bovengenoemd 13F-document een andere zin op: "Confidential
information has been omitted from the Form 13F and filed separately with the
Commission." Kennelijk wil Buffett een of meerdere transacties
voorlopig nog even buiten de media houden. Om die positie(s) zelf eerst
rustig te kunnen uitbreiden. Over welk aandeel (of welke aandelen) het hier
gaat zal over enige tijd vast wel duidelijk worden. Gaat het hier wellicht
om die ‘grote olifant' die Buffett zo graag aan zijn imperium wenst toe te
voegen…?
De top-10 aandelenposities van Berkshire Hathaway zijn het afgelopen kwartaal
overigens onveranderd gebleven:
1) Coca-Cola
2) Wells Fargo
3) American Express
4) Procter & Gamble
5) Kraft Foods
6) Johnson & Johnson
7) ConocoPhillips
8) Wesco Financial
9) Wal-Mart Stores
10) U.S. Bankcorp
Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van 's
werelds beste beleggers en is tevens oprichter van
warrenbuffett.nl over de beleggingsstrategie van Warren Buffett.
Lees ook:
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl